电力变压器

　　事件

　　中标合同:“国家电网公司集中规模招标采购2011年电能表第五批项目中标人名单”，宁波三星电气（601567）股份有限公司（以下简称“公司”） 为此项目第一分标、第二分标、第三分标、第五分标、第七分标、第八分标中标人，共中40个包，中标的电能表总数量为1，439，011只，预计中标总金额约为33，897.99万元。

　　评述

　　国家电网智能电表第五次招标，招标智能电表1671万只，公司智能电表中标143.90万只，占招标比例8.62%，预计带来收入3.40亿元，该合同收入在明年将有所体现。公司前三季度收入15.5亿，预计全年收入约22.22亿，合同金额占收入比例约15%，预计增厚EPS大约0.13元。

　　预计国家电网“十二五”智能电表需求大约2.3亿只，平均每年4600万只。

　　今年前四次招标累计5854万只，第五次招标1671万只，累计招标7525万只，未来智能电表数量有限，未来四年还剩余智能电表的需求大约1.55亿，对智能电表业务我们持谨慎态度。

　　配电变压器行业市场化程度较高，生产企业数量较多、经营规模偏小、市场集中度较低，我国很多配电变压器生产企业的销售网络主要依赖于当地电力公司，区域性明显。

　　作为国内规模最大的电能表生产企业之一，在国内电能表市场具有很强的综合竞争优势。2010年，公司在国家电网公司智能电能表集中规模招标采购中名列第一，按中标数量计算的市场占有率达到10.66%，市场领先优势明显。

　　预计2011-2012年的EPS分别为0.82元，1.06元，昨天收盘价格为14.75元，对应的PE分别为19倍，15倍，公司估值偏低，给予公司增持评级。

　　机构来源：东海证券